玄甲周记(11月20日)

来源:xuanjia 发布时间:2020-12-10 13:48:44 点击数:

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复苏与去杠杆

一、


“结构性的泡沫撑不住要崩盘,结构性的严重低估跌无可跌要补涨”

均值回归,是投资界中的万有引力,是最重要、最基础的常识。


二、

“金融周期的不对称性基本上可以保证,像2005—2007年那样容忍风险的环境,以及所引发的金融工具发行大繁荣,其后市场肯定会出现一波惨烈的修正。”

由于2020年过度信贷宽松以及之后运动式去杠杆带来的惨烈估值修正对我们而言,是巨大机会,我们正在耐心等待这种机会降临。

近五年我们耐心的获得一次又一次巨大的机会;

1、2016年熔断抄底超级低估大蓝筹后在16年中叠加网下打新,两年完成了一倍多收益;

2、2018下半年去杠杆+贸易战+政策打压等冲击背景下抄底后不足四个月完成了一倍多收益;

3、2020年疫情黑天鹅时间后解开对冲打新产品完成了30%以上收益(低回撤背景下取得的)。今年收益的降低源于19年之后市场估值整体抬升后可选低估值高成长标的较小,导致安全可涨空间降低,也源于我们更谨慎。

4、2021年随着经济复苏,高企的政府债务及居民杠杆如何降低,防止迫在眉睫的金融危机将是摆在管理层面前的问题。高层政策大概率就是:加息+加税(包含消费税奢侈税)+去杠杆(包含资管新规)+直接融资+反垄断+各行各业“集采”等。

最近我们银行保险出行等龙头企业组合也创了新高,A股持仓连续三周持续大增,不仅对冲掉港股医药、地产组合的下行,整体也创了新高。

低估的修正还将持续,我们持有的冷门资产可能在未来一两年成为市场的明星资产,我们将不断检查、核对、调整我们的持仓清单,确保得到市场充分验证。


年前有望能再完成一轮还不错的分红

接下来,如果年前市场能再进行一轮不错的调整,那么,有望能迎来一波不错的跨年行情(资金换季驱动)。

三、

网下打新无风险套利方面,我们推出诸多叠加网下打新的基金产品,主要为三类:

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