• 玄甲周记(4月9日)

    通胀再起,反弹窗口关闭? 本周美股受益于美元强周期的资金持续回流,震荡收高,纳斯达克进一步达到了严重泡沫阶段,而新兴市场的持续抽水导致了市场在通胀超预期的影响下,本轮反弹窗口正逐渐关闭,下一轮的深度调整也将孕育新的机会。如上周周报我们提到:“反抽之后基本在信贷进一步收紧背景下继续下跌,直到长期均值之下,完成风险彻底释放,这是普通的均值回归过程。”我们持有一揽子低估值,低基数,有望高增长标的,站稳未

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    04-09 / 2021

  • 玄甲周记(4月2日)

    熊市反抽式反弹 本周全球市场方面,拜登基建继续短期刺激,进一步增强经济复苏预期,科技股延续反弹。美债冲高回落,再次驱动市场短期风险偏好提升,低估值顺周期反而进入短期震荡阶段。传导到AH股,基本逻辑短期较为相似。短期是核心资产暴跌30%-50%后出现了短期反抽式反弹,此类反弹一般仅能维持一两周时间窗口,二季度初流动性短期几天有所提升,也稍微增强反弹。反抽之后基本在信贷进一步收紧背景下继续暴跌,直到长

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    04-02 / 2021

  • 玄甲周记(3月26日)

    如何穿越牛熊2021年这个灰犀牛奔腾的牛年,开启的新一轮轰轰烈烈的熊市。基金重仓抱团股不带反弹的杀跌30%-50%,周四阶段缩量之后,周五貌似要开启了一波像样的反弹,但估计很快又会被按回去,毕竟腰斩后的估值依旧是泡沫,还需要再经历多一两次30%-50%的杀跌释放风险。如此惨烈,只能怪一个月前牛市第三阶段的投机太过火了。这也再次印证了A股牛不过三的铁律。背后原因是放水(信贷周期导致的窗口洞开)导致的

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    03-26 / 2021

  • 玄甲周记(3月19日)

    一只脚,已踏入2018 市场继续缩量下跌,基金重仓抱团股依然是重灾区(想一想跌三五十后,后面还要跌三五十),高性价比价值股则继续震荡盘升。虽然市场继续下跌,但我们持仓组合整体估值依旧全市场最低,周中继续创下历史新高。现在最佳策略还是做时间的朋友,等待我们持仓高性价比资产重新慢慢变成下一轮核心资产。 在过去周报我们提到的“加息,加税,美元强周期”等预期背景下,短期还需要增加多一个中美博弈,市场脆弱程

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    03-22 / 2021

  • 玄甲周记(3月12日)

    音乐停止,泡沫破裂,风格切换本周AH股抱团泡沫股迎来第二周暴跌,连续的暴跌使得抱团股仓位高的公募私募被迫砍仓应付赎回及净值回撤压力,也宣告了投机赌博的抱团游戏终于无法继续下去了。短期恐慌宣泄之后,市场也如预期迎来了一小段反弹,但在周五收盘前美债再次飙升到1.6%时,港股再次临近收盘大跳水。港股及全球新兴市场目前除了担忧加息加税预期压制,还需要担心美元强周期预期对股市的抽水效应。但不管市场怎么变化,

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    03-12 / 2021

  • 玄甲周记(3月5日)

    本周AH股所谓的核心资产继续遭受暴击,我们资产组合继续稳如泰山。 隔夜美债利率再度飙升(如之前预期),导致市场预期贴现值上升,企业合理估值大幅下降,故而泡沫破裂无法逆转。目前市场依旧在贯彻该逻辑,是市场长期均值回归的内在长逻辑。在该逻辑下,dcf模型测试抱团股都要跌50%-90%才能达到高贴现值背景下的估值。故而,前期抱团估值泡沫企业受到直接的估值挤压。过度泡沫之后,市场的估值修复往往以暴跌形式

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    03-11 / 2021

  • 玄甲周记(2月27日)

    本周AH股遭遇当头痛击,其中沪深300下挫7.65%,已超过2019-2020年两年里任何一周的跌幅。97岁的芒格大神也说了,泡沫必将以惨烈的崩盘来终止。涨两年,但可能跌起来只需要几个月就回到原点。气球泄气的速度比充气快多了。市场快速调整对于价值投资者从来不是坏事,只是尺度是否到位的问题。之前所谓的核心资产估值泡沫较大,风险释放是必然的。权重股大幅下跌的同时,前期极度低估的小市值股票则出现明显反弹

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    03-11 / 2021

  • 玄甲周记(1月29日)

    复苏与去杠杆(十一):节前扰动一、短期逻辑:流动性收紧,节前扰动均值回归,是投资界的万有引力。低估修复不会缺席,只会迟到。本周有那么点股债双杀,主要原因是即将到来的春节长假前,人民银行货币投放的节奏问题带来的流动性负面预期。每逢长假流动性的紧张这种短期资金瓶颈带来的波动很快就会被修复,市场运行有自身的规律,短期的冲击改变不了中期的趋势,预期节后修复。大部分持仓在上周及本周一持续创下新高后,持续回调

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    03-11 / 2021

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