玄甲研究

风格切换，好事多磨摘要 市场在货币政策再度收紧，并叠加更多短期利空冲击背景下，市场延续调整，有中断风格切换的趋势。但，基于前期低点即为年内低点判断，对下半年价值回归判断依旧是极大概率，继续耐心等待半年报对低估价值龙头价值修复的驱动。一、市场动态（一）宏观1、二季度GDP增速受疫情冲击明显下滑，六月脉冲上行七月回落正常据国家统计局公布的数据，二季度GDP同比增长0.4%，一季度增速为4.8%，上半年

水往低处流，稳增长致胜一、摘要本周外围市场大幅下挫，美股进入持续调整的第五个月，持续反应通胀、加息、经济衰退等预期，而AH从21年开始调整已将近一年半，不同的信贷及盈利周期导致今年AH股与美股更多反相关性，21年也是如此。故而，AH市场不受欧美股市暴跌影响，继续顺着自身盈利及信贷周期，低估高性价比资产资产定价目前处于底部走向右侧阶段。在预期差撕裂非常严重且场外资金天量背景下，随着业绩预期的重新建构

水往低处流，预期差极限撕裂一、摘要本周市场依旧处于底部震荡，但预期差撕裂非常严重，且场外资金天量，故而出现以下现象： 1、 大盘指数在短期利好较多且快速堆积情况下，就能驱动市场展开反弹，如本周四大盘暴力反抽。 2、 部分AH高性价比资产因一些预期修复在底部表现为突然暴涨两位数。重申底部无惧波动，耐心等待赚钱效应继续进一步形成及资金的持续回归！ 二、 市场动态（一）宏观及信贷1. 短期压力影响风险

水往低处流，静待资金回流一、摘要本周市场继续呈现底部波动震荡状态，由于预期差撕裂非常严重，且场外资金天量，底部无惧波动，耐心等待赚钱效应继续进一步形成及资金的持续回归！低估高性价比资产，随着良好预期的重建，为风格切换进一步积蓄力量。目前肉眼可见高估资产资金断断续续流入低估蓝筹白马资产。 二、市场动态（一）宏观及信贷1、坚持动态清零·新常态本周5月5号政治局相关清零表态，对市场经济预期冲击还是比较明

水往低处流，无惧波动 ，乐观以待一、产品运行本周市场呈现底部波动状态，由于预期差撕裂非常严重，且场外资金天量，导致一有利空就快出，一有利好就快进的现象。低估高性价比资产，随着预期的重建，为风格切换进一步积蓄力量。 二、市场动态（一）宏观及信贷1、政治局会议回应市场关切·定心丸1）努力实现经济预期目标（没有放弃GDP目标，则三驾马车都要稳，要刺激）；2）三驾马车：全面加强基建，发挥消费对经济循环牵

一、摘要本周市场继续在“调仓换股——水往低处流”逻辑中演绎，本周多少还是受到短期影响中断了顺畅度。主要由于疫情对四月份企业业绩悲观影响，及加速一些产业链外迁预期，市场担忧“去中国化”加速，故而市场在加剧分化。在短期这种分化中，低估组合虽然呈现震荡，但持续受益于更高性价比：更低的估值，更高的增长。且由于3月份“压力测试——流动性危机”已通过，对冲政策渐行渐近，我们理应保持乐观心态，耐心等待。在稳增长

盘整中，水往低处流摘要：本周市场继续受到疫情对经济短期阻断的影响，而对冲政策未跟上及充分对冲，导致市场反弹动能暂时减弱，而在稳增长背景下，可见市场资金有明显遵循“水往低处流”逻辑调仓换股：1、市场资金持续杀跌高景气高估值，加息将加速这个进程，如创业板持续创新低。2、低估值资产，随着各种业绩反转或增长情况，及预期建立情况，获得资金的回归、增持，从而陆续建立均值回归路径。如上证50的企稳回升。市场在反

一、摘要随着稳增长政策的推动，以及股市估值底、政策底、市场底的确认，市场资金持续回补，外资也重新流入，高估资产也出现松动陆续调整到低估资产，市场再次演绎风格切换，对低估资产的估值修复是顺畅的推动。 二、市场动态（一）宏观及信贷1、稳增长，地产后产业链空调回升，原材料回落地产持续松绑，市场已经先一步形成了稳经济就是稳地产，地产调控政策必然出现纠偏的共识，地产产业链领涨，故而地产本阶段的修补告一段落，